Cuando el PIB nominal (PIB real x nivel de precios) excede con mucho el potencial, como ocurre en EEUU desde 2021, la inflación se desborda. El reto es recuperar la senda sin una contracción severa

He estado leyendo algunos artículos sobre el dilema al que se enfrenta la Reserva Federal para bajar la inflación sin causar un estropicio en la economía real. Aunque divergen en su análisis, los articulistas, todos, coinciden en que va a ser muy difícil evitar una recesión, que es lo que pronostica Hugo Ferrer en su magnifico artículo sobre lo que se lee en los mercados. Y la recesión podría ser de todo menos benigna. El análisis que más me convence es el de Marcus Nunes, que es un fundador de la escuela ‘Market Mometarists’, blog que recomiendo vivamente. Según esta escuela, que se considera descendiente de Milton Friedman –pero desviándose notablemente– lo que debe hacer un banco central es mantener el nivel de PIB nominal (GDPN ó PIBN), es decir, el PIB real multiplicado por el nivel de precios, en una senda próxima a su potencial. Esto se traduce en un PIB nominal compatible con unos precios que no sobrepasen un 2% de aumento anual.